Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Die Welt könnte so schön sein ohne Europa. OK, die Amis würden trotzdem rätseln, wie es schon wieder einer ihrer Großbanken schaffen konnte, einen 2 Mrd.-USD-Verlust aufs Parkett zu hauen...aber trotzdem. So ohne den Dauerstress in Griechenland und Spaniens Probleme könnten die Marktteilnehmer derzeit vielleicht schon wieder ein bisschen das Frühlingswetter genießen...aber nein, Europa muss ja wieder allen die Stimmung komplett verhageln.

So zumindest das Resümee dieser Woche. Während man sich in Athen immer noch nicht auf die Machtverteilung einigen kann, Fitch schon mit dem Ausstieg der Griechen aus der Zone liebäugelt und auch der deutsche Finanzhäuptling den großen Bluff auspackt, erklärt die EU-Kommission auch dankbarer Weise gleich, wer (na ja, war nicht schwer zu erraten) als nächstes am Pranger stehen darf: die Spanier. Die werden nämlich in diesem und im kommenden Jahr ein höheres Defizit als angepeilt auf die Matte hauen, so zumindest die Kommission. Grund: die Rezession wird schlimmer. Und? Hallo Häuptlinge? Was macht ihr nun, um die Spanier abzuschirmen?

Ach was soll's, vielleicht kriegen sich die Griechen ja doch noch in den Griff...irgendwie, wie auch immer...

Aber im Moment ist die Stimmung eben mal wieder.... na ja, sagen wir angespannt.

Rohstoffe Wochenrück- und Ausblick 07.05.-11.05.2012

Energie

Die Ölpreise dümpelten in dieser Woche unter dem Druck der wachsenden Risikoaversion und nach dem massiven Rückgang der Vorwoche. Erschwerend kommt die Angebotslage hinzu.

Die US-Rohölbestände sind in der vergangenen Woche erneut und mit 3,7 Millionen Barrel stärker als erwartet, gestiegen. Die Bestände in Cushing stiegen um 1,2 Millionen Barrel auf 44,1 Millionen Barrel und damit den höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen.

China verzeichnete zudem im April mit 5,42 Millionen Barrel pro Tag um 2,3% rückläufige Rohölimporte. Obgleich die Daten für die ersten 4 Monate dieses Jahres gesamt einen Anstieg um 9% zeigen.

Laut IEA sind die Lagerbestände in den OECD-Staaten im März zum ersten Mal seit 10 Monaten wieder über den 5-Jahres-Durchschnitt gestiegen und die OPEC produziert aktuell rund 1,6 Millionen Barrel Öl pro Tag mehr, als nachgefragt.

WTI zur Lieferung im Juni notiert aktuell bei 95,94 US-Dollar pro Barrel an der NYMEX.

Brent zur Lieferung im Juni notiert aktuell bei 112,18 US-Dollar pro Barrel an der ICE.

Ausblick

Die Stimmung dürfte die Preise vorerst gedrückt halten, wobei sich die Differenz zwischen Brent und WTI einengen sollte. Spätestens wenn die Umkehrung der Seaway-Pipeline am 17.Mai vonstatten geht, was zum Abbau der Bestände in Cushing beiträgt, sollte WTI eher Unterstützung erhalten, als Brent. Zudem wird es Zeit, dass die OPEC reagiert.

Edelmetalle

Auch die Goldpreise gaben in dieser Woche deutlich nach und brachen aus ihrer Spanne mit 1.620 USD und 1.235 EUR am unteren Ende, nach unten aus.

Auch hier liegt der Grund vornehmlich in der schwachen Stimmung. Die gestiegene Risikoaversion führt vor allem zu spekulativen Verkäufen, die die Preise drücken.

Von fundamentaler Seite dagegen, gab es positive Nachrichten. So hat China im März mit 62,9 Tonnen rund 59% mehr Gold aus Honkong importiert als im Februar. Im 1. Quartal stiegen die chinesischen Goldimporte um 588% gegenüber dem 1.Quartal 2011 auf 135,5 Tonnen.

Gold in USD handelt aktuell bei 1.581,99 USD pro Feinunze.

Gold in EUR handelt aktuell bei 1.223,87 EUR pro Feinunze.

Ausblick

Im aktuellen Umfeld der Unsicherheit sollte Gold eigentlich profitieren, zumal wenn auch noch hervorragende Daten aus China hinzukommen. Doch der Druck seitens der spekulativen Verkäufe hält noch an.

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Alle freuen sich auf positive US-Konjunkturaussichten 20.3.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily zum Thema Goldpreisentwicklung: FED-Chef unterstützt Goldpreise 8.2.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: FED belastet Goldpreise 14.12.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Es nervt - obwohl ja klar war, dass es das wieder tun würde...trotzdem, auch wenn man darauf vorbereitet ist, es nervt, das griechische Chaos (bezeichnend, dass das Wort aus dem griechischen stammt). Es nervt, weil es sich ständig wiederholt und es nervt, weil schon in der Vergangenheit keiner was draus gelernt hat. Seufz...also sprechen wir eben zum gefühlten tausendsten Mal über Griechenland, aus dem einfachen Grund, weil man Frust am besten abladen kann, wenn man eben drüber spricht. Finden Sie nicht auch?

Wie immer...

...die griechischen Häuptlinge können sich mal wieder nicht einigen und keine regierungsfähige Mehrheit bilden

...liegt das natürlich daran, dass die Mehrheit der Griechen selbst nicht so genau weiß, wo sie eigentlich hin will und keine der Parteien eine großartige Mehrheit erreicht hat

...ist das zugrunde liegende Problem, dass es auch in Griechenland seltsame Parteien gibt, die offenbar allen Ernstes davon ausgehen, dass sie irgendetwas ändern oder besser machen könnten

Wie immer, haben also noch immer nicht genügend Griechen begriffen, dass der aktuelle Weg unumgänglich ist.

Und das ganz unabhängig davon, ob sie nun in der Zone bleiben oder nicht - denn die Strukturreformen, welche die Griechen aktuell, mit Zonen-Geldgebern und IWF im Nacken zwangsweise umsetzen sollen, sind so unumgänglich und notwendig, dass sie diese auch im Falle eines Austritts aus der Zone (dann eben mit anderen potenziellen Gläubigern im Nacken) umsetzen müssten.

Nun ja...all das hab' ich auch schon gefühlte Tausend Mal geschrieben...und geändert hat sich ja doch nichts (nicht, dass ich das erwartet hätte...).

Austritt oder nicht....der Knackpunkt liegt woanders

Also können sich die Griechen mal wieder nicht auf eine handlungsfähige Regierung einigen, faselt ein griechischer Politschki was vom "Strukturreformen auf Eis legen" und kokettieren die Restzonler mal wieder mit dem Austritt der Griechen aus der Zone. (nein, das ist nicht neu...Sie erinnern sich, der erste Tabubruch dieser Art geschah bereits im letzten Jahr, als Papandreou noch Angie und Nic geärgert hatte...). Nein, neu ist das alles nicht, es ist nur mal wieder in den Fokus geraten.

Aber wissen Sie was! Mir persönlich ist das eigentlich schnuppe, was die Griechen jetzt machen. Mir persönlich ist viel wichtiger, was der Rest der Zone macht. Denn, wie ich schon in der Vergangenheit geschrieben hatte, kann die Zone durchaus ohne Griechenland existieren....der Knackpunkt der Zone liegt nämlich westlich von Griechenland.

Weiter im 2.Teil...

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Möglicher CDS-Event muss kein Beinbruch sein 12.3.
• Rohstoff Daily: Griechenland ist immer noch abgebrannt. 15.2.
• Rohstoff-Daily: Schlimmer geht’s immer… 5.9.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

AMERIKAS/USA - Wie das US-Handelsministerium bekannt gab, sind die persönlichen Einkommen in den USA im März um 0,4% gestiegen gegenüber dem Vormonat, nach +0,3% im Vormonat. Die Konsumausgaben stiegen um 0,3%, nach +0,9% im Vormonat.

Die Vereinigung der Chicagoer Einkaufsmanager gab einen Rückgang des Einkaufsmanager-Index für April von 62,2 Punkten im Vormonat auf 56,2 Punkte bekannt.

Wie das Institute for Supply Management mitteilte, haben sich die Geschäftsaktivitäten des Verarbeitenden Gewerbes im April verbessert. Der entsprechende ISM-Index stieg von 53,4 Punkten im Vormonat auf 54,8 Punkte.

Zudem teilte ISM mit, dass sich die Geschäftsaktivitäten des Dienstleistungssektor im April schwächer entwickelt haben. Der entsprechende ISM-Service-Index sank von 56 Punkten im Vormonat auf 53,5 Punkte.

Wie ADP bekannt gab, ist die Zahl der Beschäftigten im Privatsektor im April um 119.000 gegenüber dem Vormonat gestiegen, nach +201.000 im Vormonat.

Wie die Mortgage Bankers Association of America bekannt gab, ist die Zahl der Hypothekenanträge in der Woche bis zum 27.April gestiegen. Der entsprechende Index weist einen Anstieg von 0,1% aus, nach einem Minus von 3,8% in der Vorwoche. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Hypotheken stieg auf 4,05%.

Zudem gab das US-Handelsministerium bekannt, dass die Auftragseingänge für Industriegüter im März um 1,5% gegenüber dem Vormonat gesunken sind, nach +1,1% im Vormonat. Die Auftragseingänge für Güter mit einer Nutzungsdauer von mehr als 3 Jahren sanken um 4% gegenüber dem Vormonat, nach +1,9% im Vormonat.

Wie das US-Arbeitsministerium bekannt gab, ist die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in der Woche bis zum 28.April um 27.000 auf 365.000 gesunken. Der für die Vorwoche ermittelte Wert wurde um 12.000 auf 392.000 nach oben korrigiert.

Zudem gab das US-Arbeitsministerium bekannt, dass die Produktivität außerhalb der Landwirtschaft im 1.Quartal um 0,5% gegenüber dem Vorquartal gesunken ist, nach +1,2% im 4.Quartal 2011.

Ferner teilte das Arbeitsministerium mit, dass die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im April um 115.000 gegenüber dem Vormonat gestiegen ist, nach +154.000 im Vormonat. Die Arbeitslosenquote sank von 8,2% im Vormonat auf 8,1%.

Kanada

Wie Statistics Canada mitteilte, ist der Wert der Baugenehmigungen im März um 4,7% gegenüber dem Vormonat gestiegen, nach +7,6% im Vormonat m/m. Gegenüber dem Vorjahresmonat ergibt sich allerdings ein Minus von 0,2%.

Brasilien

Wie die brasilianische Statistikbehörde IBGE bekannt gab, ist die Industrieproduktion im März um 0,5% gegenüber dem Vormonat und 2,1% gegenüber dem Vorjahresmonat gesunken.

ASIEN

Südkorea

Wie die südkoreanische Statistikbehörde bekannt gab, ist die Industrieproduktion im März um 3,1% gesunken gegenüber dem Vormonat, nach +0,6% im Vormonat m/m. Gegenüber dem Vorjahresmonat ergibt sicg ein Plus von 0,3%, nach +14,3% im Vormonat y/y.

Taiwan

Wie die taiwanesische Statistikbehörde heute bekannt gab, sind die Verbraucherpreise im April um 1,44% gestiegen gegenüber dem Vorjahresmonat, nach einer Jahresteuerungsrate von 1,25% im Vormonat.

Philippinen

Wie die philippinische Statistikbehörde bekannt gab, sind die Verbraucherpreise im April um 3% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 2,6% im Vormonat.

Indonesien

Wie die indonesische Statistikbehörde heute bekannt gab, ist die Wirtschaft im 1.Quartal um 6,3% gewachsen gegenüber dem Vorjahresquartal, nach einem BIP-Wachstum von 6,5% im 4.Quartal 2011.

AFRIKA

Kenia

Wie die kenianische Statistikbehörde bekannt gab, sind die Verbraucherpreise im April um 13,06% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 15,6% im Vormonat.

PAZIFIK

Australien

Wie die australische Statistikbehörde bekannt gab, sind die Einzelhandelsumsätze im März um 0,9% gestiegen gegenüber dem Vormonat, nach +0,3% im Vormonat.

Zudem gab die Statistikbehörde bekannt, dass die Baugenehmigungen im März um 7,4% gegenüber dem Vormonat gestiegen sind, nach -8,8% im Vormonat m/m.

So long liebe Leser...damit verabschiede ich mich für heute. [...], liebe Grüße und bis morgen.....

Ihre Miriam Kraus

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Konjunkturdaten 06.02.-10.02.2012: Asien/Amerikas 14.2.
• Rohstoff Daily: Konjunkturdaten Wochenrückblick 06.02.-10.02.2012: Europa 14.2.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Konjunkturdaten Wochenrückblick 09.01.-13.01.2012 Teil 2 17.1.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Deutschland - Wie das Statistische Bundesamt bekannt gab, sind die Einzelhandelsumsätze im März nominal um 1,3% gegenüber dem Vormonat, nach einem Plus von 0,1% im Vormonat m/m gestiegen. Real zogen die Umsätze um 0,8% an, nach einem Rückgang um 0,9% im Vormonat. Gegenüber dem Vorjahresmonat stiegen die Umsätze nominal um 4,5%, nach +4,3% im Vormonat y/y und real um 2,3%, nach +2,1% im Vormonat y/y.

Zudem gab Destatis bekannt, dass die Großhandelsumsätze im März nominal um 0,2% gegenüber dem Vormonat gesunken sind, nach +01% im Vormonat m/m. Real blieben die Umsätze unverändert, nach -0,6% im Vormonat m/m. Gegenüber dem Vorjahresmonat sanken die Umsätze nominal um 0,7%, nach +4,6% im Vormonat y/y und real wurde ein Minus von 1,9% ausgewiesen, nach +2,7% im Vormonat y/y.

Überdies teilt Destatis mit, dass die Tarifverdienste im Januar um durchschnittlich 2% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen sind, nach +2,1% im Oktober. In der Privatwirtschaft lag der Anstieg bei 2,6%, in den nicht marktbestimmenden Dienstleistungen, wie im Sozialwesen, bei 0,9%.

Ferner gab Destatis bekannt, dass die Zahl der Erwerbstätigen im März um 1,4% oder 572.000 gegenüber dem Vorjahresmonat auf 41,2 Millionen gestiegen ist, nach einem Plus von 1,4% im Vormonat y/y. Gegenüber dem Vormonat ergibt sich ein Zuwachs von 0,2%.

Wie die Bundesagentur für Arbeit mitteilte, ist die Zahl der Arbeitslosen im März um 65.000 gegenüber dem Vormonat auf 2,963 Millionen gesunken. Im Vergleich zum Vorjahresmonat sank die Zahl der Arbeitslosen um 115.000. Die Arbeitslosenquote sank um 0,2 Prozentpunkte auf 7%.

Wie VDMA bekannt gab, sind die Auftragseingänge im deutschen Maschinen- und Anlagenbau im März real um 4% gesunken gegenüber dem Vorjahresmonat. Die Aufträge aus dem Inland sanken hierbei um 9%, die aus dem Ausland um 2%. Im 3-Monats-Vergleich Januar bis März ergibt sich real ein Minus von 9% gegenüber der Vorjahresperiode, wobei die Aufträge aus dem Inland um 10% nachgaben und die Aufträge aus dem Ausland um 8%.

Wie das Kraftfahrtbundesamt mitteilte, ist die Zahl der PKW-Neuzulassungen im April um 2,9% gegenüber dem Vorjahresmonat auf 274.066 gestiegen. Gegenüber dem Vormonat ergibt sich damit jedoch ein Minus von 19,2%.

Heute gab das Bundeswirtschaftsministerium vorläufig bekannt, dass die Auftragseingänge in der Industrie im März um 2,2% gegenüber dem Vormonat gestiegen sind, nach +0,6% im Vormonat m/m.

EUROPA

Eurozone/EU

Wie Eurostat bekannt gab sind die Verbraucherpreise in der EU im April um 2,6% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 2,7% im Vormonat.

Zudem gab Eurostat bekannt, dass die Sparquote der privaten Haushalte im 4.Quartal 2011 in der Eurozone von 13,5% im Vorquartal auf 13,7% gestiegen ist. In der EU27 stieg die Sparquote von 11,2% im 3.Quartal auf 11,8%. Die Investitionsquote für die Eurozone stieg im gleichen Zeitraum 9,1% im 3.Quartal auf 9,2% im 4.Quartal. In der EU27 blieb die Investitionsquote unverändert bei 8,4%. Die Investitionsquote der Unternehmen dagegen sank in der Eurozone von 21% auf 20,7% und in der EU27 von 20,6% auf 20,2%.

Eurostat erklärte zudem, dass die Arbeitslosenquote in der Eurozone im März von 10,8% im Vormonat auf 10,9% gestiegen ist. In der EU27 blieb die Arbeitslosenquote stabil bei 10,2% gegenüber dem Vormonat. Die Zahl der Arbeitslosen stieg in der Eurozone um 169.000 gegenüber dem Vormonat und in der EU27 um 193.000.

Wie Eurostat zudem bekannt gab, sind die Erzeugerpreise der europäischen Industrie in der Eurozone im März um 3,3% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 3,6% im Vormonat und in der EU27 stiegen die Erzeugerpreise um 3,8%, nach einer Jahresteuerungsrate von 4,4%.

Zudem gab Eurostat bekannt, dass die Einzelhandelsumsätze im März in der Eurozone um 0,3% und in der EU27 um 0,7% gegenüber dem Vormonat gestiegen sind, nach -0,2% und -0,5% im Vormonat m/m. Gegenüber dem Vorjahresmonat ergibt sich ein ein Minus von 0,2% für die Eurozone, nach -2,1% im Vormonat y/y und ein Plus von 1% für die EU27, nach -1,1% im Vormonat y/y.

Wie sentix heute mitteilte, verzeichnet der entsprechende Konjunktur-Index für die Eurozone im Mai einen Rückgang von -14,7 Punkten im Vormonat auf -24,5 Punkte - dies entspricht dem niedrigsten Stand seit September 2009.

Italien

Wie die italienische Statistikbehörde Istat bekannt gab, ist die Zahl der Arbeitslosen im März um 66.000 gegenüber dem Vormonat auf 2,51 Millionen gestiegen. Die Arbeitslosenquote stieg von 9,6% im Vormonat auf 9,8%.

Istat gab zudem bekannt, dass die Erzeugerpreise im März um 2,7% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen sind, nach einer Jahresteuerungsrate von 3,2% im Vormonat.

Spanien

Wie die spanische Statistikbehörde INE bekannt gab, ist die spanische Wirtschaft im 1.Quartal um 0,5 gegenüber dem Vorquartal und 0,4% gegenüber dem Vorjahresquartal geschrumpft. Bereits im 4.Quartal 2011 war die spanische Wirtschaftsleistung um 0,3% q/q gesunken.

Wie das spanische Arbeitsministerium mitteilte, ist die Zahl der Arbeitslosengeldempfänger im April um 6.632 gegenüber dem Vormonat auf 4,74 Millionen gesunken. Dies entspricht dem ersten Rückgang seit 8 Monaten.

Wie INE heute bekannt gab, ist die Industrieproduktion im März um 10,4% gegenüber dem Vorjahresmonat gesunken, nach -3,2% im Vormonat y/y.

UK

Der Halifax-Hauspreisindex weist für April eine Abkühlung des britischen Immobilienmarktes aus, mit einem Rückgang um 2,4% gegenüber dem Vormonat, nach +2,2% im Vormonat m/m.

Wie die Society of Motor Manufacturers and Traders bekannt gab, ist die Zahl der PKW-Neuzulassungen im April um 3,3% gegenüber dem Vorjahresmonat auf 142.322 gestiegen.

Schweiz

Wie das Bundesamt für Statistik mitteilte, sind die Detailhandelsumsätze im März real um 2,2% und nominal um 2,4% gegenüber dem Vormonat gestiegen. Gegenüber dem Vorjahresmonat ergibt sich real ein Plus von 4,2% und nominal +1,1%.

Wie SECO heute bekannt gab, ist die Zahl der Arbeitslosen im April um 3.234 gegenüber dem Vormonat auf 123.158 gesunken. Die Arbeitslosenquote sank von 3,2% im Vormonat auf 3,1%.

OECD

Wie die OECD bekannt gab, ist die Inflationsrate in den Mitgliedsländern im März von 2,8% im Vormonat auf 2,7% gesunken.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Heute gibt es wieder den Überblick über die Konjunkturdaten: Konjunkturdaten Wochenrückblick 16.04.-23.04.2012

Deutschland - Wie das Statistische Bundesamt bekannt gab, ist die Zahl der Beschäftigten in den Betrieben des Verarbeitenden Gewerbes mit 50 und mehr Beschäftigten im Februar um 3,4% oder 168.300 gegenüber dem Vorjahresmonat auf 5,3 Millionen gestiegen. Die Entgelte stiegen um 5,3% gegenüber dem Vorjahresmonat auf rund 17,9 Milliarden Euro.
Wie das Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung bekannt gab, haben sich die Konjunkturerwartungen im April verbessert. Der entsprechende ZEW-Indikator stieg um 1,1 Punkte gegenüber dem Vormonat auf 23,4 Punkte - der fünfte Anstieg in Folge. Der Indikator für die aktuelle Konjunkturlage weist einen Anstieg um 3,1 Punkte auf 40,7 Punkte aus.

Wie die Europäische Vereinigung der Automobilhersteller (ACEA) bekannt gab, ist die Zahl der PKW-Neuzulassungen im März um 3,4% gegenüber dem Vorjahresmonat auf 339.123 gestiegen.

Wie Destatis bekannt gab, sind die Erzeugerpreise für gewerbliche Produkte im März um 3,3% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 3,2% im Vormonat.

Zudem gab das Bundesfinanzministerium bekannt, dass das deutsche Steueraufkommen im März um 7,2% gegenüber dem Vorjahresmonat auf 48,87 Milliarden Euro gestiegen ist. Die Steuereinnahmen des Bundes wuchsen hierbei um 1,1% auf 22,38 Milliarden Euro und die Einnahmen der Länder um +10,5% auf 21,18 Milliarden Euro. In den ersten 3 Monaten dieses Jahres wuchsen die gesamten Einnahmen um 6,1% gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf 130,62 Milliarden Euro. Hierbei stiegen die Einnahmen des Bundes um 3,8% auf 55,64 Milliarden Euro und die Einnahmen der Länder wuchsen um 7,1% auf 57,39 Milliarden Euro.

Das ifo-Institut teilte mit, dass sich das Geschäftsklima für die gewerbliche Wirtschaft im April verbessert hat. Der entsprechende Index stieg von 109,8 Punkten im Vormonat auf 109,9 Punkte. Der Index für die aktuelle Geschäftslage stieg von 117,4 Punkten auf 117,5 Punkte und der Index für die Geschäftserwartungen über die kommenden 6 Monate verharrte bei 102,7 Punkten.

Das ifo-Institut teilte darüber hinaus mit, dass sich das Geschäftsklima für das Dienstleistungsgewerbe im April unverändert gezeigt hat. Der entsprechende Index verharrte bei 22,4 Punkten gegenüber dem Vormonat. Der Index für die aktuelle Geschäftslage stieg von 28 Punkten auf 30 Punkte und der Index für die Geschäftserwartungen über die kommenden 6 Monate sank von 17 Punkten auf 15 Punkte.

Wie Destatis am Montag bekannt gab, sind die Auftragseingänge in den Betrieben des Bauhauptgewerbes mit 20 und mehr Beschäftigten im Februar um 10% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen (Hochbau +5,1%; Tiefbau +16,2%). Der Gesamtumsatz sank um 8,6% auf 4,3 Milliarden Euro, während die Zahl der Beschäftigten um 2,2% auf 701.000 zunahm.

Wie das Conference Board ebenfalls am Montag bekannt gab, sind die Frühindikatoren im Februar um 0,4% gegenüber dem Vormonat gestiegen.

EUROPA

EU/Eurozone

Wie Eurostat bekannt gab, hat die Handelsbilanz der Eurozone im Februar mit einem Überschuss von 2,8 Milliarden Euro geschlossen, nach einem Defizit von 7,9 Milliarden Euro im Vormonat. Hierbei stiegen die Exporte um 2,4% gegenüber Januar und die Importe stiege um 3,5% gegenüber dem Vormonat. Dagegen hat die Handelsbilanz der EU27 im Februar mit einem Defizit von 9,4 Milliarden geschlossen, nach einem Defizit von 23,5 Milliarden Euro im Vormonat. Die Exporte stiegen um 1,3% gegenüber dem Vormonat und die Importe nahmen um 3,2% zu.

Zudem gab Eurostat bekannt, dass die Verbraucherpreise in der Eurozone im März um 2,7% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen sind, nach einer Jahresteuerungsrate von 2,7% im Vormonat. Die Verbraucherpreise in der EU27 stiegen um 2,9% gegenüber dem Vorjahresmonat, nach einer Jahresteuerungsrate von 2,9% im Vormonat.

Wie ZEW bekannt gab, sind die Konjunkturerwartungen für die Eurozone im April um 2,1 Punkte gegenüber dem Vormonat auf 13,1 Punkte gestiegen. Der Indikator für die aktuelle Konjunkturlage sank dagegen um 0,6 Punkte auf -49 Punkte.

Wie die Europäische Vereinigung der Automobilhersteller (ACEA) bekannt gab, ist die Zahl der PKW-Neuzulassungen im März in der EU27 um 7% gegenüber dem Vorjahresmonat auf 1,45 Millionen gesunken.

Wie die EZB bekannt gab, hat die Leistungsbilanz der Eurozone im Februar dagegen mit einem Defizit von 1,3 Milliarden Euro geschlossen, nach einem Überschuss von 3,7 Milliarden Euro im Vormonat.

Wie Eurostat bekannt gab, hat die Leistungsbilanz der EU27 im 4.Quartal mit einem Überschuss von 13,1 Milliarden Euro geschlossen, nach einem Defizit von 14,5 Milliarden Euro im Vorjahresquartal.

Eurostat gab zudem nach ersten Schätzungen bekannt, dass die saisonbereinigte Produktion im europäischen Baugewerbe im Februar gesunken ist. Für die Eurozone ergibt sich ein Rückgang um 7,1% gegenüber dem Vormonat, nach -0,5% im Vormonat und ein Rückgang um 12,9% gegenüber dem Vorjahresmonat, nach -2,7% im Vormonat y/y. Für die EU27 ergibt sich ein Rückgang um 3,7% gegenüber dem Vormonat, nach -3,9% im Vormonat und ein Rückgang um 9,4% gegenüber dem Vorjahresmonat, nach -1,1% im Vormonat y/y.

Eurostat gab überdies am Montag bekannt, dass sich das öffentliche Defizit gemessen am BIP in der Eurozone in 2011 von 6,2% in 2010 auf 4,1% verringert hat. In der EU27 sank das Defizit in 2011 von 6,5% in 2010 auf 4,5%. Der öffentliche Schuldenstand gemessen am BIP ist in der Eurozone im gleichen Zeitraum allerdings von 85,3% Ende 2010 auf 87,2% Ende 2011 gestiegen. In der EU27 stieg der öffentliche Schuldenstand von 80% Ende 2010 auf 82,5% Ende 2011. Die höchsten Defizite verzeichneten Irland, Griechenland und Spanien. Einen Überschuss verbuchten Ungarn, Estland und Schweden.

Frankreich

Wie das Conference Board bekannt gab, sind die Frühindikatoren im Februar um 0,6% gegenüber dem Vormonat gestiegen.

Wie die französische Statistikbehörde INSEE bekannt gab, hat sich das Geschäftsklima im Verarbeitenden Gewerbe im April eingetrübt. Der entsprechende Index sank von 98 Punkten im Vormonat auf 95 Punkte.

Italien

Wie die italienische Statistikbehörde Istat bekannt gab, verzeichnete Italien im Februar ein Außenhandelsdefizit von 1,11 Milliarden Euro. Die Exporte stiegen um 7,3% gegenüber dem Vorjahresmonat, während die Importe um 0,8% zugelegt hatten.

Wie die italienische Notenbank bekannt gab, ist das Leistungsbilanzdefizit im Februar von 6,92 Milliarden Euro im Vorjahresmonat auf 5,14 Milliarden Euro gesunken.

Spanien

Wie die Bank of Spain am Montag bekannt gab, ist die spanische Wirtschaft im 1.Quartal um 0,4% gegenüber dem Vorquartal geschrumpft, nach einem BIP-Rückgang von 0,3% im Vorquartal q/q.

UK

Der britische Rightmove-Immobilienpreisindex weist im April mit einem Anstieg um 2,9% gegenüber dem Vormonat, nach +1,6% im Vormonat m/m auf eine weitere Erhitzung hin. Gegenüber dem Vorjahresmonat ergibt sich ein Anstieg der Immobilienpreise um 3,4%, nach +2,2% im Vormonat y/y.

Wie National Statistics bekannt gab, sind die Verbraucherpreise im März um 3,5% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 3,4% im Vormonat.

National Statistics gab zudem bekannt, dass die Zahl der Arbeitslosen in den 3 Monaten bis Februar um 35.000 auf 2,65 Millionen gesunken ist. Die ILO-Arbeitslosenquote sank im gleichen Zeitraum von 8,4% in den 3 Monaten bis November auf 8,3% bis Februar.

Tschechische Republik

Wie die tschechische Statistikbehörde CSU bekannt gab, sind die Erzeugerpreise im März um 3% gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen, nach einer Jahresteuerungsrate von 3,6% im Vormonat.

Schweiz

Wie das Bundesamt für Statistik mitteilte, ist der Erzeuger- und Importpreisindex im März um 2% gegenüber dem Vorjahresmonat gesunken. Gegenüber dem Vormonat ergibt sich allerdings ein Plus von 0,3%. Im Einzelnen sank der Produzentenpreisindex um 1,5% gegenüber dem Vorjahresmonat (+0,1% gegenüber dem Vormonat) und der Importpreisindex sank um 2,9% gegenüber dem Vorjahresmonat (+0,7% gegenüber dem Vormonat).

Wie ZEW/CS bekannt gab, sind die Konjunkturerwartungen für die Schweiz im April um 2,1 Punkte gegenüber dem Vormonat auf 2,1 Punkte gestiegen. Der Indikator für die aktuelle Konjunkturlage stieg um 8,2 Punkte auf 2,2 Punkte.

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Konjunkturdaten Wochenrückblick 30.04.-07.05.2012: Amerikas/Asien/Rest 8.5.
• Rohstoff Daily: Konjunkturdaten Wochenrückblick 06.02.-10.02.2012: Europa 14.2.
• Rohstoff-Daily: Konjunkturdaten Deutschland und Europa 28.6.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

nachdem wir uns mit der Nachfrage-Entwicklung im Rhodium-Markt beschäftigt haben, möchte ich heute auf die Angebotsseite zu sprechen kommen.

Die Nummer 1 der Produzentenländer: Südafrika

Der weltweit größte Produzent von Rhodium ist, wie bei Platin, Südafrika. Das ist kein Wunder, denn Rhodium fällt in der Regel als Nebenprodukt in der Platinförderung an. Südafrika produziert rund 84% des weltweiten Minenangebots und ist dementsprechend ganz besonders bedeutsam für den Rhodium-Markt.

Als das Land vor einigen Jahren unter Stromausfällen litt, fiel die südafrikanische Rhodium-Produktion in 2008 um 17,5% gegenüber 2007 auf 574.000 Unzen. Das weltweite Minenangebot knickte damit um 15,6% ein und der Rhodium-Preis schoss bis Mitte 2008 auf 10.000 USD pro Unze.

Trotzdem erreichte der Rhodium-Markt in 2008 einen geringen Marktüberschuss, nach einem Defizitjahr in 2007. Dies zum einen aufgrund der rückläufigen Nachfrage während der Finanz- und Wirtschaftskrise, zum anderen aber auch weil die Gewinnung von Rhodium durch das Recycling von Abgaskatalysatoren deutlich angehoben wurde, was die Versorgungslücke ausglich. Der Preis fiel in der Folge bis auf knapp unter 1.000 USD pro Unze im Januar 2009.

Für 2011 geht Johnson Matthey von einem Anstieg der südafrikanischen Produktion in Höhe von 18.000 Unzen auf 650.000 Unzen aus.

Zum Thema:

• Rohstoff Daily: Rhodium und die Verbindung zu Abgaskatalysatoren 26.3.
• Rohstoff Daily: Rhodium - Ein faszinierendes Metall 22.3.
• Alarmglocken läuten: Simbabwe - Druck auf Minenbetreiber 29.12.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Heute geht es, wie versprochen, mit der Rhodium-Analyse weiter. Und zwar möchte ich heute noch einmal ganz speziell auf Herrn S. Frage zum Nachfragepotenzial für Rhodium durch die Euro-6-Abgasnorm eingehen.

Wie ich Ihnen letzte Woche schon geschrieben hatte, ist Rhodium (das hauptsächlich in der Automobilindustrie verwendet wird) ein Metall mit besonderen Eingenschaften und dient in Katalysatoren der Reduktion von Stickoxid zu Stickstoff. Und Rhodium ist in bestimmten Abgaskatalysatoren noch nicht ersetzbar. Das bedeutet andererseits aber auch, dass Rhodium in anderen Abgaskatalysatoren durchaus ersetzbar ist, bzw. gar nicht verwendet wird.

Gönnen wir uns heute also erst einmal einen Überblick über die verschiedenen Formen von Abgaskatalysatoren und ihrer Verbindung zum Rhodium.

Ottomotor oder Dieselmotor?

Wichtig ist zunächst einmal zu wissen, dass Rhodium in herkömmlichen Oxidationskatalysatoren wie sie für Dieselmotoren eingesetzt werden keine Verwendung findet.

Ottomotoren dagegen, werden mit 3-Wege-Katalysatoren ausgestattet, in denen Rhodium eingesetzt wird. Durchschnittlich werden hier pro Liter Kat-Volumen zwischen 1,8-5,3 Gramm Edelmetalle, wie Platin, Palladium und Rhodium genutzt, wobei der Löwenanteil meist aufs Platin entfällt. Der Rhodium-Anteil beträgt etwa ein Fünftel des Platin-Anteils.

Somit sind Bestimmungen wie die Euro-6-Norm oder Tier 4 Emissions Limits in den USA, welche die Reduktion von Abgasemissionen zum Ziel haben, zunächst einmal, in Bezug auf die Verwendung von Rhodium, dann unterstützend, wenn sie die Verwendung von Katalysatoren für Benzinmotoren unterstützen. (Zudem wird deutlich, wie sehr die Rhodium-Nachfrage auch von den Emerging Markets abhängen wird. Denn auch dort will man natürlich umweltfreundlicher fahren und in den Emerging Markets werden PKWs hauptsächlich mit Benzinmotoren ausgestattet, wohingegen in Europa und den USA wesentlich mehr PKWs mit Dieselmotoren ausgestattet werden.) Die Euro-6-Abgasnorm für PKW mit Benzinmotor tritt im Übrigen ab September 2014 in Kraft. Und natürlich hat die Umrüstung auf Kats, die Euro 6 entsprechen, schon begonnen, was aber auch dazu führt, dass im Gegenzug die Verfügbarkeit von recycling-fähigem Material steigt.

Euro 6 und die Dieselmotoren

Also, Diesel-Oxidationskatalysatoren enthalten kein Rhodium - aber damit ist noch längst nicht alles gesagt.

Denn tatsächlich bieten die neuen Emissionsregeln in Europa und den USA die Möglichkeit für einen steigenden Rhodium-Verbrauch. Dazu begeben wir uns zunächst zu den Lastkraftwagen und Industriefahrzeugen.

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Kats - Ohne Rhodium geht’s nicht 22.3.
• Rohstoff Daily: Rhodium - Ein faszinierendes Metall 22.3.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Aus Krisen kann man lernen 15.12.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Rhodium ist mit seinen besonderen Eigenschaften ein Metall der Platingruppe. Rhodium weist allerdings einen deutlich höheren Schmelzpunkt auf als die Platingruppenmetalle - ein Umstand, der das Metall für industrielle Zwecke fast unverzichtbar macht.

Denn hauptsächlich dient Rhodium dazu, die Festigkeit von Platin und Palladium zu steigern, z. B. in der Automobilindustrie bei der Herstellung von Fahrzeugkatalysatoren.

Da das Metall sogar über Supraleitereigenschaften verfügt, wird es von der Hightech-Industrie auch in elektrischen Kontakten eingesetzt. Aufgrund seines hohen Reflexionsvermögens und seiner Härte wird es auch für hochwertige Spiegel und als Überzug in der Schmuckindustrie verwendet. Hochtechnische Laborgeräte, Flugzeugturbinen und Thermoelemente (aufgrund der hohen Wärmeleitfähigkeit) - sie alle enthalten Rhodium, das in vielen Bereichen nicht durch andere Metalle ersetzbar ist.

Zumindest noch nicht, denn natürlich arbeitet die Industrie und hier insbesondere die Automobilindustrie daran, Substitutionen für das teure und seltene Metall zu finden, bzw. dessen Verbrauch zu reduzieren. Das ist das eine, der andere wichtige Zweig an dem die Automobilindustrie arbeitet, ist, das im Abgaskatalysator verwendete Metall so Recycling-fähig wie möglich zu machen. Soll heißen, es wird verstärkt darauf Wert gelegt, dass die Metalle, wie Rhodium, schneller und preiswerter recycelt werden können - dies führt zu einem beständig steigenden Angebot aus dem Recycling-Bereich.

Dennoch, Rhodium ist tatsächlich im Bau von bestimmten Abgaskatalysatoren noch nicht ersetzbar.

Rhodium dient hier der Reduktion von Stickoxid zu Stickstoff. Das heißt mit Hilfe eines Rhodiumkatalysators wird die Emission des giftigen Stickoxids (NOx) aufgehalten. Dabei genügt für die Produktion eines einzigen Katalysators, durchschnittlich eine Menge zum Preis von schätzungsweise aktuell zwischen 20 - 65 USD.

Also ja, ich gehe durchaus davon aus, dass die Einführung der Euro-Norm-6, die Nachfrage nach Rhodium unterstützen dürfte. Allerdings sind darüber hinaus noch eine Reihe weiterer Faktoren zu bedenken (die auch dazu geführt haben, dass im vergangenen Jahr, trotz höherer Nachfrage, ein Lagerbestandsaufbau statt gefunden hat), mit denen wir uns im 2.Teil der Reihe nächste Woche beschäftigen wollen. Hernach werde ich dann im Laufe dieser Reihe auch noch auf die Investitionsmöglichkeiten (Zollfreilager u.a.) eingehen.

Zum Thema:

• Rohstoff Daily: Rhodium und die Verbindung zu Abgaskatalysatoren 26.3.
• Rohstoff Daily: Rhodium - Ein faszinierendes Metall 22.3.
• Deutsches Anleger Fernsehen: Experte - “Palladium als Beimischung zu Gold und Silber verwenden” 1.6.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Rhodium ist eines der faszinierendsten Metalle der Welt, 100 mal seltener als Gold, lange Zeit das teuerste Edelmetall der Welt, mittlerweile aber sogar günstiger als Gold. Und nicht nur ich finde Rhodium faszinierend.

So schreibt Leser S.S. beispielsweise:

Sehr geehrte Frau Kraus,

ich warte schon seit Längerem auf Ihren Rhodium-Beitrag und hoffe, dass dieser bald kommen wird.Ich interessiere mich für Rhodium, da ich gehört habe, dass Rhodium für die Abgas-Kat-Norm"Euro-Norm 6" unerlässlich sei, um die Emissionswerte zu erreichen. Es wäre klasse, wenn sie genau auf diesen Punkt und das aus Ihrer Sicht daraus resultierende Potenzial eingehen könnten.

Herr S. Vielen Dank für Ihre Anfrage!

Ab heute werden wir uns einen genauen Überblick über den Rhodium-Markt verschaffen, die Gründe für die bisherige Underperformance gegenüber anderen Platinmetallen und die Aussichten über die kommenden 12 Monate, sowie über die kommenden Jahre.

Beginnen möchte ich heute mit einer generellen Einführung, die sicher für alle Leser interessant ist und die auch eine Antwort auf Ihre Frage zur Euro-6 Abgasnorm vermittelt. Doch das alleine reicht noch nicht aus, für eine tatsächliche Markteinschätzung müssen wir hier noch weiter in die Tiefe gehen, was wir im Laufe der Reihe auch tun werden.

Rhodium - Kurzportrait

Besondere Eigenschaften zeichnen das Metall aus und machen es zu einem unverzichtbaren Rohstoff, sowohl für die Automobil- als auch für die Hightech-Industrie. Doch die Angebotsseite beschränkt sich auf eine Handvoll Produzenten, die das Edelmetall als Nebenprodukt fördern. So entsteht ein enger Markt, der für extreme Preisunterschiede bekannt ist.

Zum Thema:

• Rohstoff Daily: Rhodium und die Verbindung zu Abgaskatalysatoren 26.3.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Kats - Ohne Rhodium geht’s nicht 22.3.
• Deutsches Anleger Fernsehen: Platin mit Widerstand bei 1.900 Dollar 11.11.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Industriemetalle - Die Kupferpreise vollführten in der vergangenen Woche eine regelrechte Berg- und Talfahrt. Nach oben getrieben zunächst durch die verbesserten Konjunkturaussichten, die man dem etwas positiveren Wording der FED entnahm und wieder gedrückt durch eine Prognose der WBMS hinsichtlich eines Primärmarktüberschusses im Januar.

Heute schließlich geht es wieder aufwärts, mit den Aktienmärkten und weiterhin konjunkturfreudiger US-Aussichten, sowie eines immerhin auf hohem Niveau verharrenden NAHB-Index.

Aktuell notiert Kupfer zur Lieferung im Mai bei 3,90 US-Dollar pro Pfund an der COMEX.

Ausblick

Mit sinkenden LME-Lagerbeständen und einem chinesischen Neujahresfest, das sicher einen Gutteil zum Angebotsüberschuss im Januar beigetragen hat, bleiben die Aussichten für Kupfer eigentlich weiterhin preisunterstützend. Dennoch, der Markt wartet in gewisser Weise auch auf handfeste Beweise für ein Soft Landing der chinesischen Wirtschaft - so lange dürften die Preise wohl schwankungsanfällig um das aktuelle Niveau herum bleiben.

Agrarrohstoffe

Und wieder konnten die Sojabohnen, auch in der vergangenen Woche, ihren stabilen Aufwärtstrend fortsetzen. Nach wie vor sind es die Angebotsrisiken in Südamerika auf der einen Seite und die steigende Nachfrage aus China auf der anderen Seite, welche die US-Exporte und damit die Preise unterstützen.

So haben die US-Exporteure 4 Wochen hintereinander jeweils über 1 Million Tonnen Sojabohnen verkauft - wobei Drei Viertel der Exporte nach China gingen.

Sojabohnen zur Lieferung im Mai notieren aktuell bei 13,68 US-Dollar pro Scheffel an der CBOT.

Ausblick

Sojabohnen dürften auch weiterhin gut unterstützt bleiben.

Zum ersten Teil von: Alle freuen sich auf positive US-Konjunkturaussichten

So long liebe Leser...damit verabschiede ich mich für heute und freue mich, wenn wir uns morgen wiederlesen...liebe Grüße...

Ihre Miriam Kraus

Zum Thema:

• Rohstoff Daily: China kauft US-Sojabohnen 23.2.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Kupfer - Gewinnmitnahmen 2.2.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily zum Thema Rohstoffe: Kupfer - warten auf China! 8.11.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Die Märkte sind immer noch fröhlich. Die Handelswoche startete zwar zunächst etwas verhalten, doch zusätzlich zu den positiven Vorgaben seitens der Wall Street schloss auch der DAX nur noch mit einem marginalen Minus. Und dies obwohl der US-NAHB-Index für die Geschäftserwartungen der Bauunternehmen, entgegen der Erwartungen, im März nicht weiter angestiegen ist. Aber immerhin, er verharrte auf hohem Niveau. Und auch die Leistungsbilanz der Eurozone hat im Januar mit einem Überschuss geschlossen. Was will man mehr?

Rohstoffe Wochenrück- und Ausblick 12.03.-19.03.2012

Energie

Die Ölpreise handelten in der vergangenen Woche mit übergeordneter Seitwärtstendenz. Am Donnerstag gaben die Preise zwischenzeitlich nach, aufgrund von Gerüchten, die USA und UK hätten sich darauf verständigt, erneut die strategischen Ölreserven anzuzapfen. Dies war bereits im vergangenen Jahr geschehen, worauf die Preise kurzfristig abgegeben hatten. Nachdem die Meldungen allerdings von Regierungsseiten schließlich dementiert worden waren, konnten die Ölpreise am Freitag ihre Verluste wieder wett machen.

Heute bewegen sich die Ölpreise erneut entlang der Aktienmärkte, starteten zwar zunächst verhalten in die Woche, konnten dann aber wieder nach oben drehen. Dies gilt insbesondere für WTI, das heute vom Tief bei 106,55 USD pro Barrel bis auf 108,05 USD in der Spitze steigen konnte - unterstützt durch generell verbesserte US-Konjunkturaussichten, sowie steigende saudi-arabische Ölexporte in die USA.

Unterstützung fanden die Ölpreise heute zusätzlich durch einen schwächeren US-Dollar.

Aktuell notiert WTI zur Lieferung im April bei 108 US-Dollar pro Barrel an der NYMEX.

Brent Crude zur Lieferung im Mai notiert aktuell bei 125,64 US-Dollar pro Barrel an der ICE.

Ausblick

Es ist weiterhin fraglich, ob es zu einer erneuten Öffnung der strategischen Ölreserven kommen wird - zumal die eigentlich vom Iran-Embargo stärker betroffenen EU-Staaten eher Vorbehalte demgegenüber haben. Zudem besteht der Grund für die höheren saudischen Öllieferungen in die USA nach wie vor in logistischen Problemen der USA. Dort herrscht weiterhin in Cushing ein Überangebot, während lediglich das Angebot an der Golfküste, wo sich ein Großteil der Raffinerien befindet, geringer ist, so dass offenbar die Importe gesteigert werden mussten. Im Juni sollte dann die Umkehrung der Seaway-Pipeline diesem Problem Abhilfe verschaffen. Die Ölpreise sollten sich vorerst auf ihren Niveaus aber halten können.

Edelmetalle

Die Goldpreise sind in der vergangenen Woche unter Druck geraten, nachdem die FED wieder einmal die (vielleicht letzten) Hoffnungen auf ein QE3 enttäuscht hatte. Nachdem die FED in der letzten Woche ihr Wording mit etwas positiveren Konjunkturaussichten geschmückt hatte (was sich zwar als positiv für Aktienmärkte und Ölpreise entpuppt), haben insbesondere die Spekulanten wieder einmal deutlich Gewinne im Sicheren Hafen Gold mitgenommen.

Dagegen bleiben die langfristig orientierten Anleger dem Gold treu. Die Gold-ETFs halten weiterhin Rekordbestände und die Nachfrage nach US-Goldanlagemünzen ist deutlich gestiegen.

Aktuell notiert Gold in USD bei 1.662,60 USD pro Feinunze.

Gold in EUR notiert aktuell bei 1.255,97 EUR pro Feinunze.

Ausblick

Im Moment kann USD-Gold ein wenig mehr Boden gut machen, aufgrund der schwächeren US-Währung. Generell aber bleibt das positive Umfeld für Gold erhalten, schließlich wird die FED noch bis 2014 ihre Niedrigzinspolitik aufrecht erhalten (ob QE oder nicht) und darüber hinaus betreiben noch eine ganze Reihe weiterer großer Notenbanken Lockerungs- und Quasi-QE-Programme. Sobald der Einfluss der Spekulanten im Markt also wieder etwas nachlässt, dürften die langfristig orientierten Investoren wieder für Stabilität sorgen.

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily zum Thema Goldpreisentwicklung: Gold in EUR zeigt sich stark 11.1.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: FED belastet Goldpreise 14.12.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily zum Thema Rohstoffe: Nach dem Optimismus kommt immer die Realität! 18.10.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Am vergangenen Mittwoch hatten wir uns mit dem Dow/Ölpreis-Ratio beschäftigt und ich hatte die These aufgestellt, dass einer der wichtigsten Faktoren in der Ölpreisentwicklung der Nachfragefaktor Notenbanken und Liquidität ist. Heute möchte ich an dieser Stelle fortfahren und diese These noch einmal anhand eines weiteren Preisverhältnisses auf die Probe stellen.

In der letzten Woche haben wir gesehen, dass das Dow/Öl-Ratio bei 122 liegt (aktuell 123). Im historischen Vergleich, das heißt unter strenger Berücksichtigung des Durchschnittsverhältnisses bei 200, erscheint damit Öl im Vergleich zum Dow Jones Index etwas zu teuer. Wir haben aber auch gesehen, dass dieses Verhältnis seit Jahren konstant sinkt und zwar schon seit Beginn des Jahrtausends.

Für mich ein Anzeichen dafür, dass die generell wachsende Liquidität im System (locker waren einige Notenbanken auch schon vor der Finanzkrise 2008) sich ihren Weg sucht, was sich eben auch in den Preisen verschiedener Asset-Klassen niederschlägt...lassen wir dabei mal Über- oder Untertreibungen, wie wir sie in diesem Jahrtausend ja schon gesehen haben, außer Acht.

Aber vergessen wir heute mal die Aktienmärkte...schließlich könnte man ja auch argumentieren, dass auf gewisse Weise steigende Aktienmärkte zwangsläufig auch mit auf gewisse Weise steigenden Ölpreisen einhergehen müssen, wenn sie Ausdruck einer konjunkturell stärkeren oder zumindest verbesserten Lage sind. (oder auch, wenn sie Ausdruck der Erwartungen einer konjunkturellen Erholung sind). Dies ist sicher auch ein Faktor der Bestand hat...

Aber lassen Sie uns, wie gesagt, mal von diesem Faktor weg kommen.

Beschäftigen wir uns stattdessen lieber mit der Frage, wie viel Wert Öl eigentlich hat?

Und was würde sich zur Beantwortung dieser Frage besser eignen, als den Wert von Öl in einem Gut zu messen, dem die Menschheit seit jeher eine Bedeutung und einen bestimmten Wert beimisst. Sie wissen es schon: ich spreche vom Gold!

Also sehen wir uns an, wie viele Barrel Öl man derzeit mit einer Feinunze Gold kaufen könnte:

Gold/Öl-Ratio seit 2009

Quelle: stockcharts.com

Das Gold/Öl-Ratio setzt also den Goldpreis (hier in USD) ins Verhältnis zum Ölpreis (hier WTI in USD).

Der historische Durchschnittswert dieses Verhältnisses liegt bei 15,7.

Und...das aktuelle Gold/Öl-Ratio liegt bei 15,71, also völlig im Rahmen des historischen Durchschnittsverhältnisses.

Das klingt vielleicht seltsam, aber keine Sorge, das Ratio ist nicht kaputt gegangen, sondern zeigt ein völlig korrektes Preisverhältnis an.

Zum Thema:

• Miriam Kraus in Rohstoff Daily: Das Dow/Ölpreis-Ratio 8.3.
• Rohstoff Daily: Was den Ölpreis treibt 5.3.
• Rohstoff-Daily: EUR/USD - warum dennoch Vorsicht geboten ist! 1.12.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Also, weil heute eben jeder darüber spricht, sprechen wir doch auch mal wieder über Griechenland, bevor es ab jetzt zeitweilig wieder ruhiger um den Bruderstaat wird (zumindest so lange, bis die anhaltenden Probleme das nächste Mal erörtert werden).

Griechen-Umschuldung mit CAC

Sie wissen es sicher, war ja schließlich auch ein großes Thema heute: die Griechen haben 85% der privaten Investoren rum gekriegt. Soll heißen: 85% der Privaten (oder besser gesagt die Halter von 85% des Nominalkapitals) machen freiwillig beim Forderungsverzicht mit. Warum auch nicht? Die Alternative hätte ja auch eine ungeordnete Pleite mit wesentlich höheren Verlusten sein können.

Weil 85% aber nicht genug sind, haben die Griechen zusätzlich den Collective Action Clause ausgelöst, kurz CAC. Hierbei werden die unwilligen Gläubiger im Grunde dazu gezwungen, die gleichen Bedingungen zu akzeptieren, wie die Mehrheit. Also: freiwillige Umschuldung unter Zwang - und zwar für rund 10,7% des Nominalkapitals.

Daraus ergibt sich, dass bei der Umschuldung eine Quote von 95,7% vom Nominalkapital erreicht wird.

CAC könnte Credit-Event nach sich ziehen

Und auch das wissen Sie bestimmt schon: aktuell rätselt man noch, ob die Anwendung von CAC nicht möglicherweise ein Kreditereignis auslösen wird (was der ISDA zu entscheiden hat), denn immerhin wird ja ein Teil des Forderungsverzichtes nicht freiwillig sein. In diesem Fall würden dann aber die CDS (Kreditausfallversicherungen) zum Tragen kommen - immerhin haben sich die Käufer solcher CDS ja schließlich gerade gegen so einen (Teil-)Ausfall der Bonds abgesichert.

Und so wird natürlich auch diskutiert, ob solch ein CDS-Ereignis gefährlich werden und eine Kettenreaktion auslösen könnte.

CDS-Event muss kein Beinbruch sein

Nun ja, ich möchte die Risiken, die natürlich bestehen, nicht herunter spielen, aber Griechenland und Lehman Brothers sind verschiedene Paar Schuhe. Soll heißen, das Volumen von ausstehenden CDS-Kontrakten auf Griechen-Bonds ist wesentlich überschaubarer. Nach Angaben von DTCC beträgt es etwa 3 Milliarden Euro.

Das klingt nach viel, aber verglichen mit den Abschreibungen, welche die Finanzinstitute mit dem Forderungsverzicht vornehmen müssen, ist das gering. Allein die deutschen Banken, Fonds und Versicherungsgesellschaften werden wohl mit Abschreibungen von 20 Milliarden Euro weiterleben müssen...und können.

Aber da gibt es noch einen anderen Aspekt zu bedenken...

Investoren kaufen Kreditausfallversicherungen in der Regel weil sie nun einmal Vertrauen haben, dass diese Versicherungen sie vor einem möglichen Zahlungsausfall eines Anleihen-Emittenten schützen.

Lassen wir jetzt mal das Trading-Element beiseite...wenn jemand das Gefühl hat, dass er sich mit dem Kauf einer Versicherung absichern kann, dann ist das eben auch Absicherungsfaktor gegenüber dem Basiswert.

Warten Sie, ich formuliere anders: die meisten Investoren haben gerne geringe Risiken, bei maximalem Profit (na ja vermutlich haben das alle gern).

Bonds aus Euro-Peripherie-Staaten bringen gute Renditen...wenn da nicht das höhere Risiko wäre. Wenn man dieses Risiko aber mittels CDS absichern kann (und sich sicher sein kann, dass diese Absicherung auch funktioniert), dann fällt die Entscheidung für einen solchen Euro-Peripherie-Bond sicher leichter.

Oder um es anders zu sagen: ich wage anzumerken, dass ein CDS-Event sogar Vorteile für die Zonen-Staaten mit sich bringen könnte. Denn wenn das Vertrauen in den CDS-Markt erhalten bleibt, dann dürfte dies auch zu einem wachsenden Vertrauen in den entsprechenden Bond-Markt führen.

Und wie Sie ja wissen: im Leben, wie im Markt, baut eben am Ende doch alles nur auf Vertrauen auf!

Deshalb ist für mich auch die Möglichkeit eines Kreditereignis, also die Möglichkeit der Auszahlung von CDS-Versicherungen, kein Beinbruch.

So long liebe Leser...damit verabschiede ich mich [...] liebe Grüße...

Ihre Miriam Kraus

Zum Thema:

• Rohstoff Daily: Griechenland ist immer noch abgebrannt. 15.2.
• Miriam Kraus in Rohstoff Daily zum Thema Kapitalschutz: Von Staaten und Banken 9.11.
• Rohstoff-Daily: Heute in Europa - Jeder gegen Jeden! 31.5.

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Wenn Sie sich noch einmal die Grafik im 1.Teil ansehen, dann wird Ihnen bestimmt als erstes der Ausbruch nach unten, zu Beginn des vergangenen Jahres (bis April 2011) auffallen. Damals fiel das Dow/Ölpreis-Ratio bis auf 110 und markiert damit sicher auch eine fröhliche Übertreibung im Ölpreis.

Nur...interessanterweise haben die Ölpreise aktuell schon wieder fast das Preisniveau vom April des vergangenen Jahres erreicht. Trotzdem steht das Dow/Ölpreis-Verhältnis heute höher.

Dafür gibt es nun zwei Erklärungen, die auch eine Interpretation der aktuellen Lage zulassen:

entweder die Übertreibung im Ölpreis ist aktuell gar nicht so hoch wie angenommen

oder es besteht eine Übertreibung in allen Asset-Klassen

Die wahrscheinlichste Antwort ist vermutlich eine Kombination aus beidem. Der ständige Anstieg von Liquidität, muss sich auch in der Entwicklung der Asset-Klassen wiederfinden und weil die Phase der lockeren Geldpolitik noch längst nicht beendet ist, bzw. in Europa und China erst wieder angefangen hat und sich sicher fortsetzen wird, wird dieser Nachfragefaktor aus der Preisentwicklung auch nicht einfach verschwinden.

Das heißt aber nicht, dass nach der letzten Rallye-Phase nicht auch eine Korrektur (wie groß oder klein auch immer) angebracht wäre.

Das heißt aber auch, dass es ab irgend einem Preislevel eine gute Unterstützung geben sollte, die dann im Ölpreis vor allem die Nachfragefaktoren beinhaltet.

Auf welchem Preislevel diese Unterstützung liegt?

Nun, ich halte es da einmal mit dem saudischen Ölminister Ali Al-Naimi, der da sagte, dass Saudi-Arabien durchaus ein Preisziel bei 100 USD pro Barrel anstrebt. Und dass die Kontrollmacht der OPEC über die Ölpreise, insbesondere auch im angespannten Angebotsumfeld, wieder steigt, muss ich ja eigentlich nicht extra erwähnen.

Der weitere springende Punkt ist: mit diesem Preislevel, das vor Jahren noch zu einem Ölpreis-Schock geführt hätte, hat der Markt mittlerweile keine nennenswerten Probleme mehr. Soll heißen, auf diesem Preislevel kommt es sicher nicht zu einem Nachfrageeinbruch aufgrund gestiegener Preise, wie das letzte Jahr beweist.

(...den Notenbanken sei Dank...;-))

So long liebe Leser...so viel für heute....morgen gibt's an dieser Stelle wieder die Optionsstrategien...und ich verabschiede mich für heute und wünsche Ihnen noch einen schönen Abend...liebe Grüße und bis morgen...

Ihre Miriam Kraus

Miriam Kraus - Redaktion Investor Verlag

Nachdem wir uns ja gestern mit dem Nachfragefaktor im Ölpreis beschäftigt hatten und ich Ihnen geschrieben habe, dass ich einen ganz anderen Nachfragefaktor für viel bedeutsamer halte, werfe ich Ihnen heute gleich zu Beginn meine These an den Kopf: der wohl wichtigste Nachfragefaktor, der die Ölpreise seit Jahren unterstützt, ist die lockere Politik der Notenbanken.

Der generöse Umgang mit Liquidität, sei es durch die ersten beiden QE-Programme der FED und den anschließenden Twist, die EZB-Tender oder die wieder begonnene und in diesem Jahr zu erwartende Ausweitung der Lockerung der Peoples Bank of China, sei es durch die vielen Niedrigzinsen oder die Liquiditätsflut der Bank of England - all das mag zwar keinen extremen Wirtschaftsboom auslösen, aber es unterstützt die Asset-Klassen fast durch die Bank weg und damit natürlich auch die Ölpreise.

Sehen wir uns folgenden Chart an, der die Entwicklung des Dow Jones Industrial Index ins Verhältnis zur Entwicklung des WTI-Ölpreis setzt:

Das Dow/Ölpreis-Ratio

Quelle: stockcharts.com

Das Dow/Öl-Ratio liegt aktuell bei 122.

Was sagt uns das?

Nun, zum einen, dass man aktuell mit 122 Barrel WTI-Öl den gesamten Dow Jones Index kaufen kann (oder ein Dow Jones rund 122 Barrel einbringt), doch wichtig wird dieses Verhältnis natürlich erst, wenn wir noch weiter darüber nachdenken.

Das historische durchschnittlich Dow/Ölpreis-Ratio liegt bei 200.

Davon ausgehend könnten wir jetzt annehmen, dass der Ölpreis im Vergleich zum Dow Jones aktuell eigentlich zu teuer ist. Auf der anderen Seite gab es im Laufe der letzten Jahrzehnte natürlich noch ganz andere Extremwerte. Zu Beginn des Jahrtausends zum Beispiel, als Öl langsam das Ende seines Bärenmarktes und die Technologie-Blase ihr Hoch erreichte, lag das Verhältnis von Dow zu Öl bei sage und schreibe 830. Umgekehrt findet sich Ende der 70er/Anfang der 80er Jahre mit den Ölkrisen und einem echten allein durch den Angebotsfaktor (in einem wirtschaftlich schwachen Umfeld) getriebenen Ölpreis ein anderer Extremwert bei 20. Soll heißen: in extremen Zeiten konnte man mit einmal Dow Jones Index entweder 830 oder nur 20 Barrel Öl kaufen. Dies aber nur als Anmerkung, denn wir wollen uns ja nicht mit den außergewöhnlichen Extremwerten aufhalten.

Vom normalen Durchschnitt der vergangenen 50 Jahre aus betrachtet, wäre Öl aktuell im Vergleich zum Dow Jones etwas zu teuer.

Doch wenn Sie den obigen Chart betrachten, dann sehen Sie, dass das Verhältnis eigentlich seit Jahren konstant sinkt - und das tut es eigentlich auch schon seit Beginn des Jahrtausends.

In meinen Augen gibt es dafür einen ganz bestimmten Grund: die immer wieder lockere Politik der Notenbanken und das Wachstum von Liquidität im System.

Zum Thema:

• Rohstoff Daily: Das Gold/Öl-Ratio 15.3.
• Rohstoff Daily: Die Ölpreise und der Nachfragefaktor 7.3.
• Rohstoff Daily: Was den Ölpreis treibt 5.3.